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长城证券利空因素逐渐消化市场等待催化效应

发布时间:2019-09-13 19:18:18

长城证券:利空因素逐渐消化 市场等待催化效应 2010-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场在“牛年”尾部的表现有些令投资者有些失望,迪拜危机、新股发行节奏加快、银行再融资需求、和房地产市场政策调控等诸多不利因素接连出现,但从年末最后一周的市场表现来看,前期的利空因素正在逐渐消化。

我们认为,虽然年后市场仍将面临新股发行等一些不利因素的干扰,但其影响力已经明显减弱。相反,年后市场更容易受利多因素的影响,市场正在寻找买入的理由。年初的经济表现将会成为市场关注的焦点,有望形成新一轮上涨行情的催化剂,另外最新推出的限售股转让征税政策也将构成中长期利好。

年初经济指标将持续回升。2010年第一季度中国经济仍将保持较高的增长速度,三驾马车中的出口项目改善最为明显,根据我们测算,1月份即将公布的12月份出口同比增速即将转正。中国的出口与美国经济的历史相关性较强,年初以来美国制造业PMI指数得到了持续的改善,而最新公布的12月份芝加哥PMI指数回升到了60的水平,说明美国制造业复苏的进度正在加快。我们认为在未来1-2个季度制造业的库存回补对美国经济的贡献将继续保持在1%以上的较高水平,这将对我国的出口起到积极的推动作用。

限售股转让征税对市场构成中长期利好。自2010年1月1日起,对个人转让限售股取得的所得将按照20%的比率征税,我们认为该政策将明显增加限售股减持的成本,从而有效降低大小非减持压力,尤其是对2010年来说,应该是中长期利好。就经济环境而言,今年的股市收益率要明显小于去年,在这个前提下限售股解禁的冲动要更强。所以,我们认为虽然去年和今年的限售股解禁市值相当,但今年市场所面临的压力比较大,而针对限售股转让征收所得税的政策无论从资金层面或心理层面都会对市场构成利好。但长远来看,对限售股转让征收所得税也说明政府开始考虑对股市所得征税,只是目前的范围仅限于限售股转让。随着我国证券市场的日益成熟,资本利得税的全面征收是可以预见的,这将对股市构成较大的负面影响。

本周给出推荐评级的行业包括:银行、煤炭、钢铁、零售、电力设备、食品饮料、和旅游行业。

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