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联合证券:平稳较快发展是要义 紧缩力度不会加强

发布时间:2019-10-09 16:22:48

联合证券:平稳较快发展是要义 紧缩力度不会加强 2010-07-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点重提“宽松”更有意义“经济平稳较快发展“仍是首要之义。去年年底经济开始显现“过热”迹象后,控制通胀预期就成为宏观经济调控的重点,相继出台了货币信贷控制、房地产调控政策、地方融资平台清理政策、节能减排政策等措施,经济增速从一季度的11.9%迅速下降至二季度的10.3%,并有可能在下半年继续放缓。在这种背景下,上半年就已经确立的“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”到现在才有实际意义。我们预计下半年的信贷紧缩力度将不会进一步加强,投资增速下滑的趋势也将放缓,从而“保持经济平稳较快发展”。

调整消费和投资已上新高度会议强调要“继续推进节能减排,坚决淘汰落后产能”,同时又“落实和完善扩大消费政策,提高政府投资质量和效益,引导民间资本更多投向国家鼓励的产业和薄弱环节”,就这三个方面,我们的下半年投资策略报告中构建的“收入倍增计划”的研究框架里进行了分析阐述。

我们判断,政策导向将是:通过增加低收入者收入,提高消费对经济的贡献,为中小企业的产业升级创造市场和条件,同时鼓励中小企业投资,最终实现中央政府预期的产业结构升级。

产业升级意味着前期必须要“淘汰落后产能”,因此,在中短期内,“淘汰落后产能”都是要坚决推进的。但淘汰落后产能意味着中短期内企业设备投资可能会下降,政府投资必须增加以弥补企业投资可能出现的下降,这也符合目前“积极的财政政策”。

在“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”下,下半年市场存在一定机会,投资坚持三条主线:

信贷放松后,房地产投资继续扩张,与房地产投资相关的行业将受益。代表行业:建材、工程机械、钢铁以及交通运输行业等。

投资重新扩张,需求增加,利润将重新向上游积聚。代表行业:煤炭、矿石、石油、有色、以及对原材料掌控能力较强的行业。

信贷放松,贷款余额增速将会回升,银行基本面仍有较好支撑,估值存在向上修正动力。推荐弹性较大、资产质量相对安全、业绩增长较快的银行。

事件:

中共中央政治局7月22日召开会议,决定今年10月在北京召开中国共产党第十七届中央委员会第五次全体会议,主要议程是,中共中央政治局向中央委员会报告工作,研究关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议。会议还研究了当前经济形势和经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。

7月20日,中共中央在中南海召开党外人士座谈会,就当前经济形势和下半年经济工作听取意见和建议。中共中央总书记胡锦涛主持座谈会并发表重要讲话。中共中央政治局常委温家宝通报了上半年经济工作有关情况,介绍了中共中央、国务院关于做好下半年经济工作的考虑。

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